Day64·今日是专一版人设，只跟阿茅混啦。
哈喽，宝子们好呀~！
已经是第100篇原创了耶，关于这部分想说的话，我已经放在次条“小绿书”版本当中，跟宝子们一起分享我的喜悦了
原本今日只打算发一篇“小绿书”的，但谁哪知道，意外发现，小绿书版本没有原创标识
好吧，因为次条说了很多废话，所以这条就不多说了，直接开始学习。
顺便说一下，有宝子问我，肖星老师的财务课笔记是不是被我停更了，并没有
今天给大家分享我在2023年3月6日的学习记录。共学习唐书房2017年原创文章6篇。具体内容如下（原版未更改，部分内容不严谨，大家无需保存）：
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因为时间有限，仅分享其中一篇，剩余5篇留在明天分享。
2017-10-28 李保芳的小算盘及茅台的重估
看到现在，真的越来越佩服老唐的逻辑性了，这篇文章写的真好。
综合梳理下本文重点：
①作为投资者，如果看懂了你所投资的企业是做什么的，靠什么赚钱的，以及相对于竞争对手来说有什么竞争优势的，估值的时候，盈利预测便没“那么”重要，无需特别精确，趋向于保守一点也无大碍。比如老唐在这篇文章中提到的“保守”就有6次：
了解清楚这一点，我们日后在自己给企业估值的时候可以用上。当然，这并不是“本文”的重点，只不过这次在阅读的时候注意到了，所以特别提一下。
②根据茅台的营收数据和不含税出厂价可以反推出投放量。
因为季报和半年报中没有披露具体销售吨数，投资者可以据此反推。正是因为反推，得知此次“茅台三季报”最大的惊喜为——茅台酒投放量。
具体来说就是，2015年不知道何因（推测可能是天气的原因）导致基酒产量较低，可以预判到4年后即2019年茅台酒可销售量会下降，所以正常推测是通过减少17和18年的市场投放量来平滑19年的数据。然而，推过推算3季报投放量，得知全年投放将超过3万吨。并且管理层为了平衡终端价格，允许经销商提前使用18年计划，总之就是17年投放量并没有减少。
③“4年前产量*85%=当前可销售量”公式的出处来源于此文章。
顺着上面的逻辑，既然没有减少投放量，那合理推测就是——“降低每年的老酒存储比例，直接增加当年商品酒供应能力。”
关于之前“4年前产量*75%=当年可销售量”的计算公式原因见截图，老唐解释的非常清楚。
总结来说就是挥发、勾酒、留存陈年酒使用。
老唐通过自己的“追踪计算”（老唐真的太牛了，这是我们作为投资者需要学习的，对于自己的企业一定要格外关注）推测到，茅台现存（2017年）基酒已经足够使用，且酒库储存空间不足，所以无需再留存25%的基酒，重点来了，见下图：
此数据来源于《茅台招股说明书附录》，文件我分享到“阅读原文”处，有需要的朋友自行下载。
具体出自于P47：
感谢留言区顶格打赏的 @许林超 朋友，我们也跟着找到了出处
总之，通过此表得知，“只需要提存当年基酒产量的15%左右，就足以保持酒库老酒总量不变。”，所以原公式中的75%，改成了85%。
但是别小看“10%”的变化，仅仅是每年节省的“10%”，可为未来几年，每年增加三千到四千吨的可售商品酒，也由此引发估值中枢的变化。可见，在质量合格的前提下，投资者需要严格追踪茅台基酒的产量数据。
④老唐估值法“三年后若以15倍市盈率卖出能获得满意回报”中的“15”调整为“15~25倍市盈率区间”。
调整的原因就是日拱一卒的结果吧，通过对海康和腾讯的学习，思路也进一步打开？可以这么描述吗，虽然不准确，但有一点点像老巴当初转向费雪投资体系的感觉。
⑤有一句重要的话，抄作业的朋友必须注意：
老唐已经做好在650~400之间坐电梯的心理准备，做好了400元之下开始加仓的准备（400元对应20倍市盈率）。你决策之前，一定要问自己：我能承受从650到400的波动吗？
⑥作为投资者，应该客观冷静看待财报数据。
之前学习老唐写得关于茅台的文章，很多次提到“真实销售”——即加上预收款之后再看真实同比增长数据，具体看截图，清晰明了：
⑦看了一眼留言区，发现：老唐买洋河的其中一个原因是——浓香是我国白酒第一大品种，总会有龙头出来的。
留言区中其他没有需要特别记录的了，已经融合到以上重点之中。
别看只是一篇文章，因为知识点比较密集，还是需要一定时间消化的，所以不再多分享了。
最后，请教大家个问题吧。
昨天看钉大（@银行螺丝钉）的文章，分享了ChatGPT关于孩子教育的看法，感觉说的还挺在理，如图所示：
一时间对于ChatGPT又产生了兴趣
好伤心
好吧，一不小心又说多了，今天就这样愉快又“伤心”地结束吧~！祝宝子们晚安好梦
加油，我们一起变更好🌷：
谢谢您的“赞”
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